Dommages collatéraux

L'effondrement de deux banques américaines fait bouger les bourses. La prochaine crise financière est-elle imminente ?

Les faillites de la Silicon Valley Bank (SVB) et de la Signature Bank font craindre un nouvel embrasement du système financier. Les médias spéculent déjà allègrement sur qui pourrait être le prochain à tomber - comme lors du Domino Day. Pierre par pierre. Les souvenirs de l'année 2008, lorsque la banque d'investissement américaine Lehman Brothers a fait faillite, et de ses conséquences, refont surface. Ces craintes sont-elles fondées ?

Nous pensons que non, même si l'on peut certainement trouver quelques parallèles avec l'époque, comme une certaine insouciance, pour le dire prudemment, des managers bancaires face aux risques potentiels. Tous les apprentis banquiers apprennent au début de leur formation quel risque il y a à transformer les dépôts à court terme des clients en crédits et en obligations à long terme, qui plus est dans des placements considérés comme sûrs, mais soumis à un risque de cours. Une erreur de gestion évitable, car simple - pas une erreur de système !

Le régulateur a fait ses devoirs

Ce qui nous rend confiants, c'est la réaction du régulateur à la faillite. Car elle n'a pas tardé. En très peu de temps, la garantie des dépôts américaine a garanti tous les dépôts, et la Réserve fédérale américaine (Fed) a déjà mis en place un nouveau programme de crédit pour les banques, notamment afin d'éviter de nouvelles difficultés dans les banques.

La vitesse de réaction est certainement une leçon tirée de 2008, lorsque l'on avait voulu faire un exemple avec la faillite de Lehman Brothers - et que l'on avait ainsi seulement attisé l'incendie généralisé. Cette fois-ci, le message de la Fed est différent : La statique du système financier ne doit pas et ne sera pas attaquée. Le régulateur a fait ses devoirs. De nombreuses banques aussi, d'ailleurs. Leur dotation en fonds propres et en liquidités est aujourd'hui nettement meilleure qu'il y a 15 ans.

Le travail sera-t-il fait ?

Ces dernières semaines, le président de la Fed Jerome Powell a répété, presque comme un moulin à prières, que le niveau plus élevé des taux d' intérêt serait douloureux pour beaucoup et que la lutte contre l'inflation ne se ferait pas sans dégâts. La faillite de la SVB est un tel dommage collatéral. L'exemple de quelques caisses de pension britanniques qui ont dû être sauvées par la Banque d'Angleterre fin septembre aussi. D'autres suivront.

La question cruciale est la suivante : du point de vue de la Fed et des autres banques centrales, jusqu'à quel point les dégâts peuvent-ils encore être importants avant qu'elles ne reviennent sur leur politique anti-inflationniste ? Nous verrons bien.

En tout cas, une chose est sûre : plus vite la Fed devra dévier de sa trajectoire dans la lutte contre l'inflation, plus il sera difficile pour Jerome Powell de tenir sa promesse de ne pas se reposer tant que l'inflation ne sera pas vaincue.

L'inflation aurait alors probablement gagné ...

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