Les leçons de la pandémie

Le Covid-19 fait rage depuis plus d'un an, et il est temps pour les investisseurs de poser des questions fondamentales. Les réponses peuvent être surprenantes.

Nous avons tous appris des choses au cours de la pandémie. Sur la santé, la valeur du contact humain. Les derniers mois ont également été instructifs en termes d'investissements. Aussi du point de vue d'un investisseur qui a déjà vécu beaucoup de choses. Il s'agit de choses très fondamentales.

L'expérience et l'expertise sont des qualités importantes pour pouvoir séparer les informations pertinentes du simple bruit. L'expérience permet une comparaison intuitive avec les développements historiques et la déduction des conséquences possibles. Toutefois, en période d'évolution très dynamique, avec des changements rapides et profonds dans la structure économique et les différents secteurs, elle comporte également le risque d'utiliser les développements historiques comme un modèle ou au moins comme un guide pour le futur .

La phrase attribuée à tort à Mark Twain : "L'histoire ne se répète pas, mais elle rime" n'est malheureusement pas toujours vraie. Parfois l'histoire ne rime pas. La pandémie de Corona a montré de manière impressionnante que les choses peuvent évoluer d'une manière totalement différente des crises précédentes. L'expérience n'aide pas toujours, comme l'a vécu l'auteur de ce texte. En outre, une adaptation est nécessaire. Cela signifie qu'il faut adapter sa propre expérience aux nouvelles connaissances sans pour autant jeter par-dessus bord sa propre philosophie d'investissement.

Pour les jeunes investisseurs qui ont grandi avec de nouveaux modèles économiques à l'ère de la numérisation, la capacité d'adaptation est le moindre des problèmes dans l'environnement actuel. Du moins s'ils disposent d'une expertise suffisante pour évaluer et valoriser le potentiel de gains futurs d'une entreprise. Après tout, les règles du risque et du rendement s'appliquent même aux entreprises les plus prometteuses, même si leurs cours semblent grimper sans cesse.

Expérience + Adaptation + Expertise

À cet égard, les derniers mois ont été très instructifs, tant pour les investisseurs ou analystes expérimentés que pour les moins expérimentés. Les premiers ont été surpris par la résilience des entreprises supposées risquées du secteur technologique. Ces derniers ont été surpris par le fait que les prix des produits de grande consommation bien-aimés peuvent parfois baisser. Il est important de combiner la curiosité à l'égard des nouveaux modèles d'entreprise et des entreprises prometteuses avec l'expertise nécessaire pour évaluer de manière aussi réaliste que possible leur potentiel de gains futurs et les risques qu'ils présentent, et pour les évaluer de manière appropriée.

Ce faisant, les cinq postulats de notre pentagramme d'investissement limitent les effets possibles de notre propre faillibilité. Outre une diversification équilibrée, il s'agit avant tout de privilégier la qualité et une valorisation appropriée.

Comme les actions gagneront en importance à l'avenir dans le cadre de l' allocation d'actifs en raison du manque d'alternatives, la diversification au sein du secteur des actions deviendra encore plus importante. L'accent est mis ici sur un mélange équilibré d'entreprises à l'abri des crises et d'entreprises à forte croissance ou, idéalement, d'entreprises qui combinent les deux. En tout état de cause, il est essentiel que les bénéfices futurs de l'entreprise, compte tenu d'une prime de risque appropriée, ne soient pas encore entièrement reflétés dans le prix actuel de l' action .

La dynamique de l'environnement d'investissement restera probablement présente même après la fin de la pandémie. Cela ne s'applique pas seulement aux secteurs ou aux entreprises, mais aussi aux politiques fiscales et monétaires. C'est pourquoi notre vision du monde en matière d'investissement doit être (et sera) constamment réexaminée.

Les taux d'intérêt restent bas

Il s'avère que notre vision du monde tient la route même après Corona. Selon nous, les actions restent la classe d'actifs la plus attrayante à long terme, même si les valorisations ont désormais atteint des sommets historiques. Du moins, tant que les obligations ne rapportent pratiquement aucun intérêt digne de ce nom et que les comptes d’épargne ne rapportent toujours aucun intérêt dans le meilleur des cas, il n'y a pas de véritable alternative.

Le plus grand risque pour cette vision du monde est une hausse durable des taux d'intérêt, mais nous ne pensons pas que cela se produira. Comme un redressement des taux d'intérêt digne de ce nom entraînerait de sérieux dommages collatéraux, il se priverait de sa raison d'être. À cet égard, une correction qui en résulterait ne constituerait pas un renversement de tendance sur le marché des actions, mais plutôt une opportunité d'achat.

La dynamique de changement dans l'économie et dans les différents secteurs reste élevée. La pandémie de Corona agit comme un catalyseur de la numérisation, qui permet à de nouveaux modèles d'entreprise d'émerger et de mûrir plus rapidement que par le passé et représente des défis, mais aussi des opportunités, pour les entreprises, les canaux de vente et les technologies établis.

C'est pourquoi il ne s'agit pas de diviser le monde entre gagnants et perdants de la réouverture ou entre "valeur" et "croissance", mais d'évaluer les perspectives à long terme des entreprises. L'adaptation nécessaire à cet effet implique une ouverture à de nouveaux modèles d'entreprise ainsi qu'une remise en question critique de la viabilité future d'entreprises connues - sans pour autant remettre en cause les postulats mûrement réfléchis de notre philosophie d'investissement.

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