La surabondance d'argent et le marché boursier

Malgré les premiers signes de reprise économique, les pays industrialisés sont menacés par une récession aux proportions historiques. Néanmoins, les marchés boursiers ont enregistré des gains importants au cours des derniers mois.

Même si seul le premier semestre est terminé jusqu'à présent, l'année 2020 restera probablement dans l'histoire des marchés boursiers. Après l'apparition de la pandémie du coronavirus, l'indice boursier allemand a perdu un bon 39 % et l'indice boursier américain S&P 500 a perdu un peu moins de 34 %.

La chute des cours n'aura duré que quatre semaines. Après cela, la remontée a été amorcée. Les anciens sommets n'ont pas encore été atteints : à la fin du premier semestre, le Dax enregistre une perte d'environ sept pour cent sur l'ensemble de l'année et d'environ quatre pour cent pour le S&P 500. Cependant, le Nasdaq, bourse américaine des technologies, a déjà atteint un nouveau sommet historique avec une hausse de plus de douze pour cent depuis le début de l'année.

Plusieurs raisons expliquent cette évolution positive. Les mesures de soutien massives prises par les gouvernements et les banques centrales ont peut-être sensiblement alimenté l'optimisme : Une surabondance d'argent qui bat tous les records.

• Depuis le début du mois de mars, le total du bilan de la Réserve fédérale américaine est passé de 4.200 milliards de dollars à 7.100 milliards de dollars. Le total du bilan de la Banque centrale européenne a dépassé pour la première fois la barre des six mille milliards d'euros, soit un bon mille milliards et demi d'euros de plus qu'en mars.
• Dans la zone euro, le "Programme d'achat d'urgence en cas de pandémie", qui vise à atténuer les effets de la crise, a été augmenté de 600 milliards pour atteindre 1.350 milliards d'euros.
• En Allemagne, l'ancien champion de l'épargne de la zone euro, 130 milliards d'euros supplémentaires de fonds fédéraux et étatiques ont été débloqués rien qu'en juin.
• Aux États-Unis, un débat a eu lieu sur la question de savoir si les prêts accordés dans le cadre du "Paycheck Protection Program" devaient être remboursés par les entreprises. Si certains critères sont remplis, tels que le maintien de l'emploi des salariés, ces prêts sont annulés en tout ou en partie. Comme des prêts totalisant 521 milliards de dollars américains avaient déjà été accordés au 30 juin, avec un volume moyen de 107 199 dollars américains, cette mesure constitue également une subvention directe aux petites et moyennes entreprises américaines de taille importante.

Cette liste est bien sûr loin d'être complète et pourrait être étendue à volonté. Les cours de la bourse reflètent un "effet secondaire" de la pandémie - de nombreux acteurs du marché s'attendent à ce que les mesures politiques soutiennent l'économie réelle et qu'au moins une partie du flot d'argent arrive directement sur les marchés boursiers.

Mettre l'accent sur la qualité

Toutefois, le risque de nouveaux confinements partiels demeure, comme l'a récemment démontré la forte augmentation des infections et des admissions à l'hôpital dans certains États américains. Bien que la politique monétaire et l'aide gouvernementale apportent un soutien, on peut se demander si les risques économiques sont actuellement pris en compte pour toutes les actions. Les chiffres d'affaires du deuxième trimestre pourraient donc permettre de se mesurer à la réalité. Cependant, la pandémie a révélé non seulement les faiblesses mais aussi les forces des entreprises. Nous pouvons ainsi nous concentrer davantage sur la qualité et nous concentrer sur des entreprises solidement financées, avec des revenus stables et prévisibles, dont le modèle d'entreprise offre une protection contre les imitateurs.

Malgré l'évolution positive des marchés boursiers et obligataires au cours des derniers mois, le prix de l'or est également resté stable. Cela indique que le métal précieux est de plus en plus considéré comme une alternative à l'argent que les banques centrales ont elles-mêmes créé et qui porte des intérêts négatifs. La surabondance d'argent déploie ses effets sur les marchés des capitaux.

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