"La discipline est de mise"

Les prix des actifs ont récemment baissé. Cela facilite-t-il la constitution d'un patrimoine ? Philipp Immenkötter, analyste senior au Flossbach von Storch Research Institute, apporte des réponses. 

Monsieur Immenkötter, les valorisations des actions ont chuté, il y a de nouveau des intérêts sur les avoirs et les prix de l'immobilier baissent. Est-ce le bon moment pour commencer à constituer un patrimoine ? 

En effet, les ménages doivent désormais payer moins pour acquérir des biens tels que des biens immobiliers ou des titres financiers. Pour un ménage privé moyen en Allemagne, la baisse des prix des actifs au quatrième trimestre 2022 par rapport à l'année précédente était de 2,9 %. C'est du moins ce que montre notre indice des prix de la fortune, calculé régulièrement par notre institut et publié sur le site Internet du Flossbach von Storch Research Institute. 

Les prix à la consommation augmentent rapidement. L'inflation des actifs est désormais négative 

... ce qui, à première vue, est une nouvelle réjouissante pour ceux qui ne veulent pas dépenser l'intégralité de leurs revenus, mais qui souhaitent prendre des dispositions pour l'avenir. Néanmoins, la baisse des prix n'est qu'une goutte d'eau dans l'océan pour les jeunes familles et les ménages moins aisés qui commencent seulement à constituer leur patrimoine. 

Donnez-nous un exemple, s'il vous plaît. 

Prenons un placement tout à fait classique comme le logement en propriété. Les taux d'intérêt pour l'argent de construction ont récemment augmenté de manière fulgurante, ce qui contrecarre l'avantage de la baisse des prix de l'immobilier. De plus, les coûts de construction et de rénovation ont augmenté, tout comme les frais annexes, par exemple pour le chauffage. 

Les actifs ont augmenté de manière fulgurante au cours des dernières années. Que ce soit dans l'immobilier ou les placements financiers. 

Le rapport entre le patrimoine et le revenu des Allemands en témoigne. En 2009, le ménage moyen disposait d'un patrimoine de 145.000 euros et le revenu brut moyen du ménage était de 45.000 euros. Il fallait donc dépenser 3,2 fois le salaire annuel brut pour acquérir le patrimoine d'un ménage moyen. Jusqu'à présent, le revenu moyen a augmenté de 46 %, mais le prix des actifs a augmenté de 82 %. Le rapport entre la fortune brute et le revenu brut est ainsi passé à 4,0 l'année dernière. En d'autres termes, cela signifie que le revenu a augmenté : Il était autrefois beaucoup plus facile de se constituer un patrimoine qu'aujourd'hui. 

Quelle a été la raison de la hausse des prix des actifs ? 

En 2009, c'est-à-dire après le début de la crise financière, les prix des produits financiers et des biens matériels étaient au plus bas. Depuis, ils ont connu une hausse fulgurante. Surtout pour l'immobilier, qui représente une grande partie du patrimoine des Allemands. La politique monétaire extrêmement expansive de la Banque centrale européenne en a été une cause importante. Les taux d'intérêt sur les marchés des capitaux sont tombés à des niveaux historiquement bas, ce qui a fait baisser les taux d'intérêt hypothécaires et, à son tour, a fait grimper les prix de l'immobilier. 

Puis est venu le tournant des taux d' intérêt . 

L'inflation des prix à la consommation, apparue après la pandémie de Corona et aggravée par la crise des marchés de l'énergie et des chaînes d'approvisionnement, a entraîné une baisse durable des prix sur les marchés des actifs. Les taux d'intérêt sur les marchés des capitaux ont augmenté, rendant les financements immobiliers plus chers, ce qui a mis fin à la hausse des prix sur le marché immobilier. Les incertitudes économiques ont également pesé sur les prix des actifs d'entreprise et des actions. Et la hausse des taux d'intérêt a entraîné une chute historique des prix sur le marché obligataire. 

Quelles sont les conséquences ? 

Malgré la récente chute des prix de l'immobilier et des biens financiers, la constitution d'un patrimoine reste aujourd'hui encore nettement plus coûteuse que par le passé. Pour la plupart des ménages désireux d'acheter, le coût du crédit immobilier a augmenté plus que les prix du marché immobilier n'ont baissé. Pour revenir aux niveaux plus bas du passé, il faudrait soit que le salaire moyen augmente, soit que les taux d'intérêt baissent, soit que les prix des actifs continuent de baisser. 

Que faudrait-il pour que les prix des actifs baissent plus nettement ? 

Une forte récession. Dans ce cas, les salaires, et donc la demande de biens patrimoniaux, diminueraient également. 

Rares sont ceux qui souhaitent une crise économique grave. Comment se constituer un patrimoine dans le contexte actuel ? 

Tout porte à croire que la constitution d'un patrimoine restera chère à terme. Les jeunes familles qui ne disposent que de peu d'actifs sont donc désavantagées. Ceux qui veulent se constituer un patrimoine devraient désormais commencer encore plus tôt. Il faut faire preuve de discipline et penser à long terme. En fin de compte, il s'agit bien sûr aussi de savoir comment investir son épargne. Outre des conseils professionnels, un intérêt pour les marchés des capitaux est certainement utile. 

Monsieur Immenkötter, merci beaucoup pour cet entretien. 

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