27.08.2021 -
La Banque centrale européenne veut s'impliquer dans la compétition entre les monnaies digitales. Ce que les investisseurs peuvent en attendre - et ce qu'ils ne devraient probablement pas.
C'est en octobre 2021 que tout commence. La Banque centrale européenne (BCE) va lancer une phase d'étude de deux ans pour montrer comment un euro digital pourrait être conçu. Et quels seraient les effets de l'introduction d'une monnaie digitale européenne. Après cela, une décision sera prise sur l'existence de l'euro digital.
C'est déjà clair : les nouvelles monnaies digitales des banques centrales risquent de fonctionner de manière complètement différente des crypto-monnaies privées, comme le bitcoin. Il est vrai que la BCE pourrait réduire le problème de la dette souveraine dans la zone euro avec l'euro digital si les banquiers centraux mettaient en œuvre la numérisation de la monnaie sans compromis. Mais cela n'arrivera pas.
Six thèses sur le contexte, les conséquences et les possibilités d'une nouvelle monnaie digitale européenne.
Le bitcoin et les autres crypto-monnaies privées sont actuellement une épine dans le pied des banques centrales. Ils sont un concurrent impopulaire, car ils contestent le monopole de l'État sur l'argent qu'ils administrent. Si les crypto-monnaies privées venaient à remplacer petit à petit la monnaie actuelle, les banques centrales ne pourraient plus utiliser la création monétaire pour contrôler l'économie et financer l'État. Ce n'est pas pour rien que la banque centrale chinoise (Banque de Chine) a récemment mis en garde les institutions financières contre l'acceptation des crypto-monnaies comme moyen de paiement et a coupé le courant aux "mineurs" de bitcoin. Dans son rapport sur la stabilité financière, la BCE a comparé l'évolution du prix du bitcoin aux bulles de la tulipe et des mers du Sud des 17e et 18e siècles.
Les banques centrales ont réalisé, lors de la crise de Corona, que les gens aiment payer sans argent liquide. Lors de la pandémie, l'argent liquide à des fins transactionnelles a également diminué massivement en Allemagne. Les banques centrales peuvent peut-être encore vivre avec les paiements par carte, mais l'émergence de nouvelles crypto-monnaies (comme dans le projet Libra de Facebook) leur fait peur. Parce que cela pourrait remplacer l'argent liquide qu'ils émettent, la seule monnaie légale. C'est pourquoi la BCE réfléchit désormais aussi très concrètement à la monnaie de banque centrale sous forme numérique : Central Bank Digital Currency (CBDC) en est l'acronyme. Les Chinois testent déjà le renminbi digitale. L'année prochaine, il sera introduit à grande échelle. La BCE pense que sa monnaie numérique pourrait être prête d'ici cinq ans.
D'après ce que l'on sait jusqu'à présent, la différence avec les billets en euros devrait toutefois être faible. Désormais, les consommateurs retirent les billets de leur compte courant aux guichets automatiques. À l'avenir, ils pourront charger un montant limité sur leur téléphone portable ou sur une carte à la CBDC de la BCE. Le montant et le mode de fonctionnement exacts des paiements numériques n'ont pas encore été décidés. Mais l'euro digital risque de devenir un pendant du billet de banque, avec des possibilités d'utilisation limitées.
L'idée avec le bitcoin était de ne plus avoir à remettre physiquement des billets de banque, mais de pouvoir les transférer virtuellement. Comme quand on transmet le numéro au lieu du billet. Et ce, de personne à personne ; pas via une banque qui enregistre un transfert de manière centralisée. L'inventeur voulait tenir les banques à l'écart des transactions. Cela s'applique aux banques commerciales, qui, dans la zone euro également, génèrent de la monnaie fiduciaire, c'est-à-dire des soldes créditeurs des comptes courants, par le biais de prêts, et aux banques centrales, qui gèrent le processus de création monétaire par le biais de prêts. Cela permet de réduire les coûts de transaction. Mais ce n'était pas le seul problème.
L'algorithme de la blockchain Bitcoin a été introduit fin 2008, peu après la faillite de la banque Lehman, qui a marqué le pic de la crise du crédit. La création de monnaie par le biais de cet algorithme était destinée à prévenir les bulles de crédit et les crises de crédit créées par la création de monnaie de crédit. L'euro digital, quant à lui, est seulement censé ajouter une nouvelle variante à la monnaie de crédit. Si l'euro digital était une voiture, on pourrait dire qu'elle ressemblerait à une voiture électrique moderne, mais sous le capot, le moteur à combustion tournerait toujours à plein régime - précisément la création de monnaie par le biais des prêts bancaires. Les crypto-monnaies comme le bitcoin, en revanche, correspondent à la voiture cent pour cent électrique.
L'euro digital présenterait un avantage décisif pour les consommateurs : la monnaie de banque centrale en tant que créance sur la banque centrale est sans risque, contrairement aux soldes créditeurs des comptes courants, par exemple. Ces derniers ne sont que des instruments de dette privée des banques ou une créance du client à leur encontre, qui, dans la zone euro, n'est généralement couverte que jusqu'à 100 000 euros par une garantie publique des dépôts. La monnaie numérique de la banque centrale serait ainsi à l'abri de toute défaillance dans tous les États membres et ferait franchir une étape supplémentaire à l'union monétaire, qui n'est actuellement qu'une union monétaire, si elle devait remplacer la monnaie fiduciaire des banques.
Plus radicalement encore, l'euro digital pourrait même offrir la possibilité aux états de se sortir du bourbier de la dette : Dans le système actuel de monnaie de crédit, la monnaie bancaire est soutenue par un stock roulant de prêts des banques. L'argent des comptes courants est créé lorsqu'un prêt est accordé, et il s'évapore lorsqu'il est remboursé. L'euro digital, quant à lui, pourrait être conçu comme une monnaie de banque centrale adossée à un stock fixe d'obligations d'état figurant au bilan de la BCE. La BCE peut créer le pool de couverture en achetant des obligations d'état à hauteur du volume souhaité d'euros digitales. Avec ses programmes d'achat d'obligations d’état, la BCE s'est déjà engagée dans cette voie. Une fois qu'elle a atteint le montant souhaité, elle peut acheter d'autres obligations dans la mesure où la masse monétaire en euros digitales doit augmenter. Il n'achèterait alors pas d'obligations d'état en fonction des besoins des états, mais uniquement la quantité d'obligations dont il a besoin pour couvrir les besoins monétaires de l'économie. Les nouveaux euros digitales ainsi créés ne pourraient pas être versés aux états de l'euro mais attribués directement aux garants en tant que dividende monétaire.
Étant donné que la BCE a besoin de ces obligations comme couverture fixe, les papiers seraient retirés du marché et pourraient être rendus sans intérêt ni remboursement. En conséquence, l'encours de la dette publique sur le marché serait réduit. En supposant qu'environ six mille milliards d'euros de dépôts à vue des banques seraient remplacés par l'euro digital, l'encours de la dette publique sur le marché serait réduit d'environ onze mille milliards à cinq mille milliards. Une réduction énorme de la dette, mais qui devrait être ponctuelle afin de maintenir la confiance dans l'euro. Les critiques, cependant, font valoir que la banque centrale serait alors également responsable des prêts. C'est absurde. Les prêts resteraient entre les mains des banques. À la seule différence qu'ils devraient collecter l'épargne pour la prêter - comme il est écrit dans les manuels d'économie - au lieu de créer l'argent en le prêtant (ce qui est encore étranger à de nombreux auteurs académiques des manuels).
L'allègement de la dette publique par le passage de la monnaie de crédit à la "monnaie pleine" est évoqué depuis longtemps, mais n'a jamais été mis en œuvre. Cela demanderait de la prévoyance et du courage. Les responsables semblent manquer des deux. Par conséquent, ils continueront probablement à se débrouiller - peut-être jusqu'à une fin amère.
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