24.08.2021 - Bert Flossbach

Préserver la fortune


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Arbeitssituation

En période de forte inflation, il n'est possible de compenser les pertes de pouvoir d'achat que par des actifs tangibles. Cela vaut avant tout pour les actions. Du moins si la sélection des entreprises est bonne.

L'inflation aux États-Unis a atteint le chiffre incroyable de 5,4 % en juin dernier. En Allemagne, il a atteint 3,8 % en juillet. Jens Weidmann, président de la Bundesbank allemande, prévoit que, malgré les effets spéciaux actuellement inclus, la valeur pourrait également aller dans le sens de cinq pour cent cette année. Seule la fin des distorsions économiques causées par la pandémie montrera finalement si la hausse de l'inflation n'est qu'un effet temporaire ou si le spectre de l'inflation est revenu et qu'une nouvelle ère d'inflation a commencé.

Compte tenu de la persistance de taux d' intérêt nuls ou négatifs, le temps est probablement révolu où les investisseurs agnostiques pouvaient au moins maintenir la valeur réelle des actifs avec des comptes ou des dépôts d'épargne sans intérêt. Près de 400 banques en Allemagne appliquent désormais des intérêts négatifs sur les dépôts en compte - dans certains cas dès le premier euro. Même ceux qui placent leur argent dans des obligations d'État sûres, qu'ils conservent jusqu'à l'échéance afin de toucher des coupons, paient en plus.

Seuls les actifs tangibles peuvent compenser les pertes de pouvoir d'achat

Alors que les obligations ne peuvent pas compenser la perte de pouvoir d'achat en cas de hausse de l'inflation, cette caractéristique est généralement attribuée aux actifs tangibles, avant tout aux actions. L'idée sous-jacente est que les entreprises peuvent augmenter leurs prix, leurs ventes et leurs bénéfices davantage lorsque le niveau général des prix augmente. Cela suppose toutefois que les entreprises disposent du pouvoir de négociation des prix correspondant pour pouvoir transférer l'augmentation des coûts des ressources sur les acheteurs de leurs produits et services.

Nous avons parlé à de nombreuses entreprises ces dernières semaines pour savoir dans quelle mesure elles profitent de la récente hausse de l'inflation pour adapter leur stratégie de tarification. Les réponses varient selon le secteur et l'entreprise. Comme par le passé, la plupart cherchent d'abord à accroître leur efficacité en réduisant les coûts ou en optimisant les processus de production et de logistique. Les entreprises du secteur technologique sont naturellement celles qui subissent le moins l'influence des coûts des ressources et, grâce à des marges très élevées, elles disposent également d'un tampon important contre une éventuelle hausse des coûts salariaux.

Fondamentalement, plus les taux d'inflation sont élevés, plus il est facile d'imposer des augmentations de prix. Les taux d'inflation élevés pénètrent plus fortement dans la conscience des gens et augmentent donc aussi l'acceptation de prix plus élevés. À long terme, du point de vue de certaines entreprises, des opportunités de gains peuvent même se présenter si elles offrent des produits ou des services recherchés qui ne peuvent être facilement perturbés par la concurrence.

Indépendamment de ces considérations, les actions en tant qu'investissement à long terme n'ont naturellement de sens que si l'on investit dans des entreprises prometteuses dont le potentiel de profit n'est pas encore pleinement reflété dans les prix actuels. Ou, pour le dire simplement : quand il y a encore suffisamment de place pour l'amélioration.

 

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