14.01.2022 - Bert Flossbach

L'Europe à la traîne

Covid-19 a entraîné un effondrement massif de l'économie, et ce dans le monde entier. Les deux plus grandes économies ont déjà surmonté la crise.

Alpha, bêta, gamma, delta , omicron. Le virus du SRAS-CoV-2 n'abandonne pas, il continue de muter. Malgré une transmission plus facile et un nombre élevé d'infections, les mutants récents n'ont pas entraîné de coupures similaires à celles du printemps 2020, lorsque les usines étaient fermées et les rues vides. Aujourd'hui, nous disposons de vaccins et d'un espoir légitime de voir la pandémie entrer un jour dans une phase endémique. Les gens et l'économie se sont quelque peu accommodés du virus, notamment parce qu'il est désormais clair que le SRAS-CoV-2 nous restera.

La stratégie du "zéro covid" pratiquée par certains États s'est révélée peu durable, car elle suppose un isolement total du pays et n'est donc pas défendable à long terme, ni sur le plan social ni sur le plan économique. La Chine a d'abord connu de grands succès dans la lutte contre les pandémies grâce à sa politique d'isolement, mais celle-ci a également servi d'occasion bienvenue pour développer l'État de surveillance et s'est accompagnée de restrictions extrêmes de la mobilité de ses citoyens. Avec 1,4 milliard d'habitants, la Chine dispose en outre d'un gigantesque marché intérieur et profite ainsi particulièrement d'une relance de la consommation intérieure.

En outre, les relations économiques internationales sont davantage marquées par le commerce des biens et moins par les services transfrontaliers, de sorte que le cloisonnement est économiquement supportable tant que les flux de marchandises circulent plus ou moins librement. C'est encore largement le cas, malgré les embouteillages dans certains ports. En 2021, l'économie mondiale devrait connaître une croissance de six pour cent après la forte chute de l'année précédente. La performance économique des deux superpuissances que sont les États-Unis et la Chine a déjà dépassé le niveau d'avant la crise. Mais les autres grandes nations économiques sont encore à la traîne. Le produit intérieur brut (PIB) réel de la zone euro est toujours inférieur d'environ deux pour cent à son niveau de 2019, et celui du Royaume-Uni est même inférieur de près de quatre pour cent (voir graphique 1).

Le poids des deux plus grandes économies, les États-Unis et la Chine, s'est donc encore accru. La part des États-Unis dans la performance économique mondiale est d'environ 24 pour cent, suivie par la Chine avec 18 pour cent, qui ne cesse de rattraper son retard. Avec une part de 4,5 pour cent, l'économie allemande ne contribue donc plus qu'à un quart de ce que l'économie chinoise apporte.

Les acteurs du marché financier se sont également accommodés de Covid et regardent vers l'avant. Les annonces d'augmentation du nombre d'infections ou de nouveaux mutants ne provoquent plus de fortes baisses sur les marchés boursiers, mais n'ont plus qu'un impact ponctuel sur les secteurs ou les entreprises particulièrement touchés.

L'inflation demeure

L'année dernière, on a également pu constater l'impact de la pandémie sur certains secteurs de l'économie, sur la structure de la demande, sur les changements technologiques et sur l'inflation. La crise de Corona a entraîné un déplacement de la demande des services vers les biens. L'argent qui n'est plus dépensé pour des voyages ou des événements est principalement investi dans des biens de consommation durables tels que l'électronique, les voitures ou les besoins en logement. Les capacités de production n'ont parfois pas pu suivre, ce qui a entraîné des pénuries de certains produits intermédiaires, encore aggravées par des goulots d'étranglement logistiques.

La hausse de l'inflation qui en a résulté est inhabituelle, tant par son ampleur que par sa nature. Les taux d'inflation élevés reposent avant tout sur des difficultés de livraison du côté de la production, qui ne peuvent en partie être réglées que par la construction de lignes de production et d'usines supplémentaires, par exemple pour les semi-conducteurs. Comme ces processus d'adaptation ne peuvent pas être maîtrisés du jour au lendemain, l'inflation élevée que les banques centrales vendaient comme temporaire il y a encore quelques mois devrait nous accompagner encore un certain temps.

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