09.08.2021 - Flossbach von Storch

Investisseurs rotatifs


Investisseurs rotatifs
Bloomberg

La mode peut influencer les marchés boursiers. Au moins à court terme. Car à long terme, c'est la qualité qui prédomine. Un regard en arrière.

Ces derniers mois ont montré à quel point les tendances de la mode peuvent être éphémères. En mars encore, les marchés boursiers discutaient avec passion des entreprises qui seraient les grandes bénéficiaires de la réouverture de l'économie après le blocage prolongé de Corona. La tendance générale était d'échanger des actions de qualité contre des actions des entreprises cycliques, car elles retrouveraient leur gloire d'antan une fois la pandémie terminée.

Vers la fin du premier trimestre, nous avions déjà qualifié cette stratégie comme "roulette de la rotation". À l'époque, nous avions souligné que les investisseurs à long terme ne devaient pas être guidés par des considérations à court terme. Après tout, le récit de la rotation avec sa division en perdants de la hausse des taux et en gagnants de la réouverture est tombé bien trop court.

Les récits vont et viennent, la qualité persiste.

En tout cas, les rotations sur les marchés boursiers ne sont faciles à reconnaître que rétrospectivement. Ils conviennent surtout comme matériau pour les commentaires de marché dans la presse, mais n'ont souvent qu'une signification très limitée pour l'avenir. Ceux qui achètent des actions de compagnies aériennes, de chaînes d'hôtels et de restaurants, de tour-opérateurs, de compagnies pétrolières, de banques et d'autres sociétés particulièrement sensibles à la conjoncture devraient (c'est du moins notre conviction) avoir des raisons plus profondes que la fin prochaine du verrouillage. Cela vaut aussi, bien sûr, dans la perspective de l'émergence de nouveaux mutants viraux plus dangereux et résistants aux vaccins, qui pourraient bouleverser ce récit du jour au lendemain.

Entre-temps, la discussion sur la rotation s'est tue. Comme de nombreuses autres discussions sur la rotation. Si l'on considère le deuxième trimestre, la performance des valeurs cycliques a été plutôt modeste, tandis que de nombreuses valeurs de croissance ont enregistré des gains importants au deuxième trimestre. Les bons chiffres d'activité et les perspectives positives ont stimulé les actions des entreprises technologiques telles qu'Alphabet, Amazon, Facebook et Microsoft en particulier, qui ont affiché des gains à double chiffre au cours de cette période.

Si l'on considère la première moitié de l'année boursière, il est clair que la pandémie agit davantage comme un accélérateur de tendance - et un retour au monde d'avant Corona n'est pas à prévoir. À long terme, la qualité prévaut sur le marché boursier, comme ailleurs dans la vie. Nous entendons par là avant tout : des bilans solides, une croissance forte et des modèles d'entreprise durables qui résistent sur le long terme à la concurrence et aux crises.

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