"Est-ce que tout ça nous sautera à la figure ?"

Les prévisions d'inflation augmentent - et avec elles les taux d' intérêt , du moins temporairement. Ce que cela signifie pour une stratégie d'investissement à long terme.

Les rendements obligataires dans le monde ont augmenté de manière significative ces dernières semaines, en particulier aux États-Unis. Cela va-t-il continuer ?

Très probablement, non. Nous pensons que la Réserve fédérale américaine (Fed) comptera d'abord sur les investisseurs internationaux pour retrouver des niveaux de rendement aussi attractifs - et acheter massivement des obligations américaines. Cela ferait redescendre les rendements. Sinon, la banque centrale pourrait à nouveau s'acheter elle-même. Cela ne nous surprendrait pas - après l'expérience de ces dernières années - en le faisant.

Mais qu'en est-il de l'inflation, objecteront certains à ce stade ? Lorsque l'inflation reprendra réellement, la banque centrale américaine n'aura d'autre choix que de relever plus fortement les taux d'intérêt ...

Les banques centrales disposent d'une « réserve d’inflation ».

La Fed a un double mandat. En plus de la stabilité des prix, il doit garder un œil sur le marché du travail. Malgré la reprise économique, l'écart qui s'y est creusé depuis l'apparition du virus Corona reste important. Et même si l'écart devait être comblé rapidement, comme l'a déjà fait savoir le président de la Fed, Jerome Powell, ce serait encore loin d'être suffisant, et le mandat de la Fed serait loin d'être rempli. L’objectif d’emploi de la Fed est sensiblement plus élevé que le niveau au début de la pandémie. Pour l'instant, le marché du travail américain ne suggère donc pas la nécessité pour la Fed de resserrer sa politique monétaire à long terme.

Et en ce qui concerne les anticipations d'inflation, ni l'un ni l'autre. Étant donné que la banque centrale a évalué la stabilité monétaire à l'aide de ce que l'on appelle le ciblage du niveau des prix, ce qui signifie que l'objectif d'inflation n'est considéré comme atteint que lorsque la moyenne à long terme correspond à l'objectif, la Fed dispose d'une certaine marge de manœuvre pour l'avenir. Le crédit d'inflation accumulé ces dernières années devrait suffire à justifier des taux d'inflation bien supérieurs à l'objectif de deux pour cent dans les années à venir - sans que la Fed intervienne et relève les taux d'intérêt.

Mais que se passe-t-il si l'inflation reprend de manière beaucoup plus significative, comme le suggère votre collègue de l'Institut de recherche Flossbach von Storch, Thomas Mayer ? Cette question nous a également été posée plus fréquemment ces derniers temps.

Et quand "tout nous saute à la figure" ! D'ailleurs, le titre de notre conférence web et donc de ce résumé est emprunté à une interview de Thomas Mayer. En réalité, nous ne sommes pas aussi éloignés dans notre évaluation de l'inflation qu'il n'y paraît à première vue. Dans son évaluation, Thomas Mayer s'intéresse moins aux paniers de biens ou à la hausse des salaires lorsqu'il s'agit de l'évolution de l'inflation, mais plutôt à un bien supérieur : la confiance !

La perte de confiance dans le système monétaire est-elle imminente ?

Lorsque les gens perdent confiance dans notre système financier et monétaire, ils commencent à thésauriser des actifs réels - et finissent par faire grimper non seulement le prix des actifs mais aussi celui des biens. En revanche, personne n'aime plus avoir de l'argent liquide et de la monnaie fiduciaire, car sa qualité de réserve de valeur est remise en question. Comme la "patate chaude" - il suffit de la faire passer rapidement.

Nous aussi, nous voyons ce danger. La seule différence dans l'analyse de Thomas Mayer est le facteur temps. Si Thomas craint que la confiance - compte tenu des politiques de sauvetage de plus en plus excessives des gouvernements et des banques centrales - ne commence bientôt à s'effriter, peut-être a-t-elle déjà commencé, nous sommes convaincus que ce point n'a pas encore été atteint. Parce que beaucoup de gens n'ont tout simplement pas conscience de l'énorme expérience des banques centrales à laquelle ils assistent ces jours-ci - et n'ont pas non plus conscience de ce qui pourrait en découler. Parce que le sujet leur semble trop complexe et trop abstrait.

Mais peu importe qui a raison sur ce point, la conclusion pour les investisseurs reste la même : Dans cet environnement, nous pensons qu'un portefeuille robuste doit être composé d'une proportion importante de liquidités de première classe, et avant tout d'actions de très bonnes sociétés.

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